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金证股份2012年报:聚焦金融 开辟新领域

http://www.secu.hc360.com2014年02月11日15:55 来源:新浪财经T|T

    慧聪安防网讯 2012年,公司实现营业收入18.83亿元,同比增长4.25%;归属于上市公司股东的净利润7110万元,同比增长33.98%;扣除非经常性损益后的净利润5690万元,同比增长19.15%;每股收益0.27元;符合我们的预期。

    点评:

    抢占金融创新先机,“金融软件”业务贡献大半利润:公司2012年主营业务实现收入18.6亿元,同比上升3.34%,其中“金融业务”实现收入1.63亿元,同比增长19.8%,占主营业务收入8.8%,并贡献43.4%的毛利。“金融业务”的快速增长,主要得益于1)券商创新,受行情低迷所致,券商传统的IT投资点:呼叫中心、CRM等增速下滑,而与创新业务相关的转融通、现金宝、约定式购回等新产品需求兴起;2)公司的客户中大券商占比较高,而前25家券商是此次券商创新的主力,IT投资先行;3)基金业务获得重大突破,公司收获红塔红土、华润元大、前海开源等三家新成立基金公司的IT系统总包。其他非金融业务(系统集成、系统维护、建安工程、商品销售)实现收入17亿元,较去年同期上升2%,增长平淡,这也与公司有意识的缩减非金融领域的扩张有关。

    近三年,金融业务占比逐年提升,综合毛利率三年提升2个百分点:报告期内,公司综合毛利率19.05%,较去年同期提升了1.1个百分点,其中“金融业务”毛利率91.61%,“非金融业务”毛利率11.5%。公司近3年来综合毛利率从16.76%、17.91%逐步提升至19.05%,这与公司自2009年正式聚焦金融主业后,高毛利率的金融软件业务占比逐步提升所致(2010~2012年,“金融业务”占总收入的比重分别为7.37%、7.56%和8.77%)。

    应对金融创新,管理费用提升较快,全年费用控制适当:报告期内,公司管理费用2.3亿元,同比增加12.75%;销售费用5820万元,同比下滑11.14%;三项费用率13.69%,基本与去年同期持平。从中期的费用对比来看,下半年公司费用控制有力,全年费用合理。

    转向金融,开辟新战场:公司近3年的转型过程中,在维持原有券商市场的竞争力基础上,在原先的基金、资管等领域上填补了产品线的空白。新增加客户、新产品即意味着新的市场,公司成长的空间进一步被打开。

    盈利预测与估值:作为一家老牌的金融IT解决方案提供商,公司曾经在多元化的道路上有过波折,尔后战略聚焦金融软件业务,伴随着金融创新的步伐加速,公司的战略路线日益清晰:依托多年的金融IT行业经验,围绕着传统优势券商业务,破冰以基金为代表的买方业务市场,在金融创新的大浪潮中成为领先的行业信息化综合解决方案商。不考虑投资收益与公允价值变动,给予公司2013、2014年EPS分别为0.35元和0.46元的盈利预测,对应2013、2014年的动态PE为27、21倍,维持“增持”评级。(兴业证券股份有限公司 研究员:张英娟)

    金证股份2012年年报

责任编辑:张小翠

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