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长海股份2013年中期财报 中报略低于预期

http://www.secu.hc360.com2013年12月30日11:38 来源:新浪财经T|T

    慧聪安防网讯 中报主要因营业外及非经常性损益致业绩略低于预期,我们认为,新产品接力,下半年增速有望提升,我们对公司全年依然维持较为乐观的判断。

    投资要点:

    上半年实现收入增速63.32%(剔除天马瑞盛并表影响,营业收入同增23.58%),实现归母净利4314.43万元,同增10.18%,EPS0.36元,略低于预期。我们认为,低于预期主要因营业外及非经常性损益所致,乐观判断不改,长海有望成为国内首家玻纤纱-制品-复合材料的全产业链“小巨人”,预计2013-2015年EPS为0.95、1.37、1.87元(2013-2014年分别上调0.01、0.23元),公司成长性良好,参考可比公司2013年26倍PE,上调目标价至24.70元,维持“增持”评级。

    之前市场普遍预期2013年中报业绩增速在20%~30%,报告期内由于人民币升值较快,形成汇兑损失226.09万元,而未来公司将开展远期结汇以避免损失;本期固定资产处臵损失133.41万元;另外营业外收入同比减少了205.13万元,主要是政府补贴的减少,主业方面涂层毡毛利率较2012年全年降低9.6个百分点亦有所影响。

    我们采用母公司报表进行分析,上半年综合毛利率26.39%,同比保持稳定,体现出长海在玻纤制品环节产品结构持续优化,新产品滚动推出保持整体利润率的成长逻辑不断得到印证。

    新产品接力,下半年增速有望提升:2013年上半年我们观察到,连续毡已开始崭露头角,我们判断下半年至2014年连续毡、新型真空保温板用玻纤薄毡、玻纤防火层压板、覆铜板用毡等新产品有望接力。

    上下游一体化的黄金十年刚刚起步:年产7万吨E-CH玻璃纤维池窑于5月底正式投产,预计在未来1-2年内池窑产能可实现自我消化,而代表着下游复合材料环节的天马集团上半年实现了扭亏。(国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛)

    长海股份2013年中期财报

责任编辑:张小翠

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