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杰赛科技:网规受益LTE,军工PCB静待扩产

http://www.secu.hc360.com2013年05月09日09:56 来源:招商证券股份有限公司T|T

    慧聪安防网 公司现阶段业绩稳定,未来发展趋势向好:网络规划业务将随国内LTE建设快速增长,PCB板军品将提供业绩保障,云计算随前期投入逐渐进入收获期。预计公司13-15年EPS分别为0.62/0.75/0.93元,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。

    网络规划业务受益于LTE建设。杰赛科技规划设计院是国内最大的第三方设计院,公司具备工程设计、勘察、咨询、承包、信息系统集成等最高等级资质,客户主要以联通为主(占比70%左右),移动占比13%。短期来看,移动大规模建设LTE网络,公司受益有限,但随着LTE正式发牌后,联通若规模建设LTE网络,其规划设计业务将大幅受益。

    军工PCB板静待扩产。PCB板是公司的另一个主要盈利点,目前产值4亿,军民品比例为4:6,珠海产业园投产后(15年年底达产,定位高端军品),将新增产值6亿。公司背靠军工央企中电科,未来PCB板的军品比例将大幅提升,从而拉动PCB板的收入和整体毛利率水平。

    云计算是公司未来发展的亮点之一。公司于今年4月份发布了自主研发的威邦云产品,包括桌面云、云操作系统、云存储、云终端、云安全和SaaS服务等一系列产品,成为目前国内外具备完整自主知识产权产品链的云产品综合提供商之一。我们认为云计算随前期投入逐渐进入项目收获期,今年将会有大幅的增长。

    借助股东中电科有望获得新的业务资源,且公司海外拓展顺利。公司是中电科以及7所下属的一个优质的上市平台,新任董事长同为7所所长,领导层调整将给公司带来新的发展机遇和资源。在海外市场方面,公司凭借大股东中电科的资源关系,未来有望在马来西亚等东南亚及澳洲等南太平洋国家市场取得良好突破。

    首次给予“审慎推荐-A”投资评级。今年公司处于业务布局阶段,14年开始LTE大规模建设有望带动网络规划业务大幅增长,15年军品PCB产值将达到7亿(整体10亿),云计算随前期投入逐渐进入项目收获期,并且存在中电科集团军工业务或资源注入预期。我们认为公司现阶段业绩稳定,未来发展趋势向好,预计13-15年EPS分别为0.62/0.75/0.93元,当前股价对应PE分别26/21/17倍,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示:解禁风险、珠海产业园进度不达预期、联通LTE建设进度低预期。

责任编辑:邢芳蕊

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