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东信和平:2012年业绩平稳,2013有望高增长

http://www.secu.hc360.com2013年03月14日16:46 来源:广州证券有限责任公司T|T

    慧聪安防网讯

    事件:

    公司于2013年1月21日发布2012年业绩快报:全年实现营收及归属于上市公司股东的净利润分别为10.31亿元和3762万元,同比增速分别为10.39%、5.95%。此外,公司第四届董事会第19次会议决定:同意公司以自有资金投资4430万元用于金融IC卡生产线技改项目。

    点评:

    2012年研发费用大幅增加,公司业绩平稳增长。公司2012营收及归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为10.39%、5.95%,保持平稳增长态势。公司利润增速较缓主要系研发费用大幅增长所致,总额约8400万,占营收比为8.16%;2009-2011,公司研发费用投入分别为3840万元、5047万元和6444万元,占营收比分别为5.16%、5.85%和6.90%,呈逐年上升趋势;研发费用的大幅增长有利于公司由产品向服务延伸,并且持续的投入有望迎来回报阶段。

    2013年公司有望进入高增长阶段。首先,行业需求启动:社保卡2013年将有望达2亿张,金融IC的发放量预计超过1.5亿张。高毛率的社保卡和IC卡的需求叠加,将有望带动公司营收和业绩高增长;公司投资4430万元用于金融IC卡生产线技改项目可应对金融IC卡需求启动。其次,公司若机制改善,自身在费用控制、存货管理及人均产出等方面存在较大改进空间,使公司具备业绩增长潜力。

    未来催化剂:社保卡、金融IC卡的需求超预期;产业链的拓展延伸;激励机制的完善。

    盈利预测与估值。预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为3778万元、7202万元和11783万元,EPS分别为0.17元、0.33元和0.54元,对应PE分别为60、32和19。维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示:社保卡、金融IC卡需求启动不如预期;公司去库存不如预期。

责任编辑:梁丹

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