继03—06年电子行业高速增长之后，多数电子厂商已进入产能转移的中后期，在国内外种种不利因素的影响下，国内电子行业成长能力和盈利能力出现下滑。我们认为只有技术升级能够带来提供行业发展的新契机，投资对象将从投资驱动型、成本驱动型向工艺驱动型和技术驱动型的方向转变。

    技术升级是主思路

    在产能转移的初期，国内企业具备较为明显的成本和价格优势，同时面临明显的进口替代空间，企业具备较高的盈利能力和成长性。但随着产能转移进入晚期，新技术和新产品的推出成为关键，由于新技术对应更大的市场份额和较好的竞争环境，企业可以通过技术升级进入新一轮产能转移周期。因此，我们认为技术升级才是投资电子行业的主要思路。

    我们认为多数企业08年将有募投项目或产能开出，特别06—07年上市的新股、次新股也进入募投项目收获期，因此长期不必对电子行业过于悲观，但是短期风险值得关注。

    以半导体、面板行业为典型代表的投资驱动型行业面临厂商扩产冲动的问题，比如较大的固定资本支出使得厂商更重视产量而不是价格的稳定，因此行业尽管进入壁垒较高，但容易出现大幅价格竞争的状况。成本驱动型的行业产品往往标准化较强，差异化较弱。企业竞争手段归为单一的成本竞争和价格竞争。

    技术升级主要包含工艺驱动型和技术驱动型。工艺驱动型行业需要较长时间工艺积累才能提高产品品质和产品良率，因此进入壁垒相对较高。而技术驱动型行业最核心的是技术研发与产品设计，同样具备较高进入壁垒。从竞争对手角度，技术驱动型和工艺驱动型行业竞争对手以擅长技术的日、美厂商为主，行业替代空间较大，多数处于产能转移的初期或中期，是未来投资价值的方向。

    四大特征揭示创新型行业

    技术创新类行业具备技术持续升级、多技术交叉、良好的产业链上下游关系以及清晰的竞争格局四个优质特征，而这四个优质特征保证了行业较快的发展速度和企业稳定的盈利能力。

    首先是技术持续升级、应用不断拓展。无论从技术上还是产品上，技术创新类行业产品可持续性强、应用拓展空间大，行业多处于产品生命周期早期，未来增速较快；其次，多行业、多技术交叉。无论是金融电子、电声器件、安防行业还是设备行业，都是多技术、多行业的交叉；再次，具有良好的上下游产业链关系。从上游角度看，与传统制造业不同，技术创新类企业上游往往是以电子元器件产业为主的加工产业，这类行业产品价格逐年下滑趋势，因此技术创新类企业原材料成本往往较低，从下游角度看，企业技术创新类企业通过安全、稳定和效率直接或间接为下游客户创造价值。良好的上下游产业链关系是技术创新类企业投资价值所在；最后，竞争格局比较清晰，本土厂商占据优势。

    我们看好技术创新类行业，同时也认为未来将有更多优质的技术创新类企业通过上市进入我们的投资视野。

    ATM上升潜力巨大

    国内ATM跨行交易处于较快的增速阶段，继北京、上海、深圳过去几年的高增长后，浙江、江苏、山东、河南等地进入50％以上的增速阶段。